Domtar Inc. et al. - MRRS Decision

Headnote

MRRS - Issuer is a "connected issuer" but not a "related issuer" of the underwriters acting in connection with a proposeddistribution - issuer is not a "specified party" as defined in Proposed Multi-Jurisdictional Instrument 33-105 UnderwriterConflicts - subject to conditions.

Applicable Ontario Statutes

Securities Act, R.S.O. 1990, c.S.5, as am.

Applicable Ontario Regulations

Regulation made under the Securities Act, R.R.O. 1990, Reg. 1015, as am., s.233.

Applicable Ontario Rules

In The Matter of the Limitations on a Registrant Underwriting Securities of a Related issuer or Connected Issuer of theRegistrant, (1997) 20 OSCB 1217, as viewed by (1999) 22 OSCB 6295.

Proposed Multi-Jurisdictional Instrument 33-105 Underwriting Conflicts, (1998) 21 OSCB 781.

IN THE MATTER OF

THE SECURITIES LEGISLATION

OF ALBERTA, BRITISH COLUMBIA, NEWFOUNDLAND,

QUÉBEC AND ONTARIO

AND

IN THE MATTER OF

THE MUTUAL RELIANCE REVIEW SYSTEM

FOR EXEMPTIVE RELIEF APPLICATIONS

AND

IN THE MATTER OF

DOMTAR INC.

AND

IN THE MATTER OF

NATIONAL BANK FINANCIAL INC.

TD SECURITIES INC.

BMO NESBITT BURNS INC.

RBC DOMINION SECURITIES INC.

SCOTIA CAPITAL INC.

MRRS DECISION DOCUMENT

WHEREAS the securities regulatory authority or regulator (the "Decision Maker") in each of Alberta, BritishColumbia, Newfoundland, Québec and Ontario (the "Jurisdictions") has received an application from National BankFinancial Inc. ("NBF"), TD Securities Inc. ("TD"), BMO Nesbitt Burns Inc. ("Nesbitt"), RBC Dominion Securities Inc.("RBC") and Scotia Capital Inc. ("Scotia") (collectively, the "Filers") for a decision pursuant to the securities legislationof the Jurisdictions (the "Legislation") that the requirement (the "Independent Underwriter Requirement") containedin the Legislation which restricts a registrant from acting as an underwriter in connection with a distribution of securitiesby an issuer made by means of a prospectus where the issuer is a connected issuer of the registrant unless a portionof the distribution at least equal to that portion underwritten by non-independent underwriters is underwritten byindependent underwriters shall not apply to the Filers in respect of a proposed distribution (the "Offerings") of MediumTerm Notes (the "Notes") by Domtar Inc. (the "Issuer") to be made by means of a short-form shelf prospectus (the"Prospectus"), such Prospectus to be supplemented by a Pricing Supplement for each specific Offering undertakenthereunder;

AND WHEREAS pursuant to the Mutual Reliance System for Exemptive Relief Applications (the "System"), theCommission des valeurs mobilières du Québec is the Principal Regulator for this application;

AND WHEREAS the Filers have represented to the Decision Makers that:

1. The Issuer is a corporation amalgamated under the Canada Business Corporations Act, whose head office islocated in Montreal, Quebec.

2. The Issuer is a major North American integrated manufacturer and marketer of speciality and fine papers anda major eastern Canadian producer of forest products and pulp.

3. As of February 1, 2001, Domtar Industries Inc. (incorporated in Delaware) and Ris Paper Company, Inc.(incorporated in New York State) were the only significant wholly owned direct or indirect subsidiaries of theIssuer (the "Subsidiaries"). The Issuer also owns 50% of Norampac Inc., the largest Canadian manufacturerof containerboard and corrugated containers.

4. The Issuer is a reporting issuer under the securities legislation of each of the provinces of Canada. The Issuer'soutstanding Common Shares are listed on the Toronto Stock Exchange and the New York Stock Exchange andits outstanding Series A Preferred Shares and Series B Preferred Shares are listed on the Toronto StockExchange.

5. The Issuer has a market capitalization in excess of $2.2 billion.

6. The Issuer intends to enter into a selling agency agreement (the "Agency Agreement") with a syndicate ofinvestment dealers including the Filers.

7. Pursuant to the Agency Agreement, the Notes may be offered on a continuing basis by Issuer through theinvestment dealers, each of which has agreed to use its best efforts to solicit purchases of the Notes, directlyor through other Canadian dealers.

8. Notes may also be sold to an investment dealer as principal in which case the obligations of such investmentdealer as principal may, if agreed to by the applicable investment dealer and Issuer at the time of such sale,be subject to certain conditions and may be subject to the investment dealer's right to terminate suchobligations at its discretion upon the occurrence of certain stated events.

9. Although the Agency Agreement and the Prospectus refer to the investment dealers (including the Filers ) asagents, such parties can be understood to be underwriters any of whom may agree from time to time tounderwrite a given issuance of the Notes.

10. The Issuer will file a preliminary short-form shelf prospectus (the "Preliminary Prospectus") and theProspectus with the securities regulatory authorities in each of the provinces of Canada in order to qualify theNotes for distribution in those provinces. Additionally, a Pricing Supplement will be incorporated by referencetherein at the time of each specific Offering.

11. The Issuer currently has credit facilities, including a credit facility held by Norampac Inc. (collectively, the"Credit Facilities"), with Canadian chartered banks of which the Filers are direct or indirect subsidiaries (the"Related Banks"). As at February 19, 2001, the following amounts are outstanding under the Credit Facilitiesand are owed to the Related Banks:

12. The maximum aggregate gross proceeds of the Offerings, before deducting the underwriters fees and expensesof the Offerings, are currently expected to be approximately $250 million or the equivalent in U.S. dollars.

13. The net proceeds of any Offering of Notes will be applied principally to repay outstanding indebtedness whichwas incurred for working capital purposes, to fund acquisitions and for the Issuer's ongoing capital expenditureprogram.

14. Accordingly, the Issuer may be considered a "connected issuer" (or equivalent) (within the meaning of theLegislation and Proposed Multi-Jurisdictional Instrument 33-105 ­ Underwriting Conflicts ("ProposedInstrument 33-105") of the Filers. The Issuer is not a "related issuer" (or equivalent) (within the meaning of theLegislation or Proposed Instrument 33-105) of the Filers.

15. It is expected that, in any given Offering, the underwriters will not comply with the proportional requirements ofthe Legislation.

16. The nature and details of the relationship between the Issuer, the Filers and the Related Banks will bedescribed in the Preliminary Prospectus and the Prospectus as prescribed by Proposed Instrument 33-105,including, without limitation, the information specified in Appendix "C" of Proposed Instrument 33-105. ThePreliminary Prospectus and the Prospectus will further contain a certificate signed by each underwriter inaccordance with item 1.2 of Appendix A to National Instrument 44-102.

17. The Filers will receive no benefit relating to the Offerings other than the payment of their fees in connectiontherewith.

18. The decision to issue the Notes, including the determination of the terms of a given Offering, was made throughnegotiations between the Issuer and the underwriters without the involvement of the Related Banks.

19. The Filers have been advised that the Issuer is in good financial condition and that it is not a "specified party"within the meaning of the Proposed Instrument 33-105.

AND WHEREAS pursuant to the System, this MRRS Decision Document evidences the decision of eachDecision Maker (collectively, the "Decision");

AND WHEREAS each of the Decision Makers is satisfied that the test contained in the Legislation that providesthe Decision Makers with the jurisdiction to make the Decision has been met;

IT IS THE DECISION of the Decision Makers under the Legislation that the requirement contained in theLegislation which restricts a registrant from participating in a distribution of securities of a connected issuer shall notapply to the Filers in connection with the Offerings by the Issuer to be made by means of the Prospectus and theapplicable Pricing Supplement(s) to be incorporated therein, provided that:

1. The Prospectus contains the information required by Appendix C to Proposed Instrument 33-105; and

2. At the time of the Offerings:

(a) the Issuer is not a specified party (as defined in Proposed Instrument 33-105); and

(b) the Issuer is not a related issuer (as defined in the Legislation and in Proposed Instrument33-105) of any of the Filers.

March 6^th, 2001.

"Jean Lorrain"

DANS L'AFFAIRE DE

LA LÉGISLATION EN VALEURS MOBILIÈRES DE

L'ALBERTA, DE COLOMBIE-BRITANNIQUE,

DE TERRE-NEUVE, DU QUÉBEC ET DE L'ONTARIO

ET

DANS L'AFFAIRE DU

RÉGIME D'EXAMEN CONCERTÉ

DES DEMANDES DE DISPENSE

ET

DANS L'AFFAIRE DE DOMTAR INC.

ET

DANS L'AFFAIRE DE LA

FINANCIÈRE BANQUE NATIONALE INC.

VALEURS MOBILIÈRES TD INC.

BMO NESBITT BURNS INC.

RBC DOMINION VALEURS MOBILIÈRES INC.

SCOTIA CAPITAUX INC.

DOCUMENT DE DÉCISION DU REC

CONSIDÉRANT QUE les autorités en valeurs mobilières ou l'agent responsable (le «décideur») de l'Alberta,de la Colombie-Britannique, de Terre Neuve, du Québec et de l'Ontario (les «Juridictions») ont reçu une demande deFinancière Banque Nationale Inc. («FBN»), de Valeurs Mobilières TD Inc. («TD»), de BMO Nesbitt Burns Inc., («Nesbitt»),de RBC Dominion Valeurs Mobilières Inc. («RBC») et de Scotia Capitaux Inc. («Scotia») (collectivement, les «preneursfermes») pour une décision en vertu de la législation en valeurs mobilières (la «législation») selon laquelle l'interdictiond'agir en qualité de preneur ferme dans le cadre des règles en matière de conflit prévue dans la législation ne s'appliquepas aux preneurs fermes à l'égard d'un appel public à l'épargne (le «placements») par Domtar Inc. («Domtar») pour desbillets à moyen terme (les «billets») par voie d'un prospectus préalable (le «prospectus»), qui sera complété par unsupplément de fixation du prix pour chaque placement spécifique entrepris ci-dessous;

QUE selon le régime d'examen concerné des demandes de dispense (le «régime»), la Commission des valeursmobilières du Québec est l'autorité principale pour la présente demande;

QUE les preneurs fermes ont déclaré aux décideurs ce qui suit:

1. Domtar est une société fusionnée sous la Loi sur les sociétés par action du Canada et son siège social estsitué à Montréal (Québec).

2. Domtar est une grande entreprise nord-américaine intégrée de fabrication et de commercialisation de papiersde spécialité et de papiers fins et un grand producteur de produits du bois et de pâtes de l'est du Canada.

3. En date du 1 février 2001, Domtar Industries Inc. (constituée sous le régime des lois du Delaware) et Ris PaperCompany, Inc. (constituée sous le régime des lois de l'État de New York) sont les seules filiales importantes,directes ou indirectes, de Domtar, à qui elles appartiennent toutes deux en propriété exclusive. Domtar estégalement propriétaire à 50% de Norampac, le plus grand fabricant canadien de cartons-caisses et decartonnages ondulés.

4. Domtar est un émetteur assujetti dans toutes les provinces canadiennes. Les actions ordinaires de Domtar sontinscrites à la cote de la Bourse de Toronto et de la Bourse de New York et ses actions privilégiées, série A etsérie B, sont inscrites à la Bourse de Toronto.

5. La capitalisation boursière de Domtar est de plus de $2.2 milliards.

6. Domtar a l'intention de conclure une convention de placement pour compte (la « convention de placement »)avec un syndicat de maisons de courtage de valeurs, incluant les preneurs fermes.

7. Aux termes de la convention de placement, les billets pourront être offerts de façon continue par Domtar parl'intermédiaire des preneurs fermes, qui se sont engagés à faire de leur mieux pour solliciter l'achat des billets,directement ou par l'entremise d'autres courtiers canadiens.

8. Des billets pourront aussi être vendus à un preneur ferme agissant pour son propre compte et, en ce cas, lesobligations de ce preneur ferme à ce titre pourront, si le preneur ferme en question et Domtar y consentent aumoment de cette vente, être assujetties à certaines conditions et pourront être assujetties au droit de preneurferme d'y mettre fin à son gré à la réalisation de certaines conditions.

9. Malgré le fait que la convention de placement et le prospectus réfèrent aux preneurs fermes comme étant desagents, le rôle de ceux-ci s'apparente à celui d'un courtier, lequel peut, de temps à autre, agir à titre de preneurferme pour l'émission de billets.

10. Domtar va déposer un prospectus préalable provisoire (le «prospectus provisoire») et un prospectus auprès descommissions des valeurs mobilières de chaque province du Canada dans le but de se qualifier pour ladistribution des billets dans ces provinces. Par ailleurs, au moment de chaque placement, un supplément defixation du prix sera incorporé par référence.

11. En date des présentes, Domtar est partie à certaines conventions de crédit, incluant une facilité de créditdétenue par Norampac, en vertu desquelles Domtar est endettée envers des banques à charte canadiennesdesquelles les preneurs fermes sont directement ou indirectement leurs filiales (les «banques reliées»). En datedu 19 février 2001 les montants suivants sont impayés en vertu des facilités de crédit et sont dus aux banquesreliées:

12. Le montant collectif maximum brut des placements, avant déduction des frais et des dépenses des preneursfermes, est actuellement approximativement estimé à 250 millions de dollars ou l'équivalent en dollarsaméricains.

13. Le produit net des placements sera principalement utilisé pour payer toute dette impayée qui a été contractéepour le capital de roulement, pour financer les acquisitions et pour le programme de dépenses en capital deDomtar.

14. Ainsi, Domtar pourrait être considéré comme un émetteur associé au terme de la législation et du projet denorme en matière de conflits («projet de norme 33-105») des preneurs fermes. Cependant, Domtar n'est pasun "émetteur relié" aux preneurs fermes selon la définition de ce terme dans la législation et dans le projet denorme 33-105.

15. Dans le cadre du présent placement, les preneurs fermes ne respectent pas les proportions requises dans lalégislation.

16. La nature et les détails de la relation entre Domtar, les preneurs fermes et les banques reliées sera décritedans le prospectus, conformément au projet de norme 33-105, incluant, sans limite, l'information spécifiée àl'Appendice "C" du projet de norme 33-105. Le prospectus provisoire et le prospectus vont contenir un certificatsigné par chaque preneur ferme en conformité avec l'item 1.2 de l'Appendice "A" de l'Instrument National 44-102.

17. Les preneurs fermes ne tireront aucun autre avantage du présent placement autre que le paiement de leurshonoraires dans le cadre du placement.

18. La décision d'émettre les billets, incluant la détermination des termes du placement, a été le fait denégociations entre Domtar et les preneurs fermes, sans que les banques reliées ne soient consultées.

19. Les preneurs fermes ont été avisées que la situation financière de Domtar est bonne et que Domtar n'est pasune partie désignée au sens de l'expression "specified party" dans le projet de norme 33-105.

ET QUE, selon l'instruction 12-201, le présent document de décision confirme la décision de chaque décideur;

ET QUE chacun des décideurs est d'avis que le test prévu dans la législation qui accorde le pouvoirdiscrétionnaire au décideur a été respecté;

LA DÉCISION des décideurs en vertu de la législation est que l'obligation d'avoir un preneur ferme indépendantdans le cadre des placements de billets par Domtar n'est pas requise pourvu que:

1. le prospectus contienne l'information requise par l'Annexe "C" dans le projet de norme 33-105; et

2. au moment des placements:

(a) Domtar ne soit pas une partie désignée au sens de l'expression "specified party" dans leprojet de norme 33-105; et

(b) Domtar n'est pas un émetteur reliée (selon la définition dans la législation et dans le projetde norme 33-105) à tous les preneurs fermes.

Fait à Montréal, ce 6^e jour de mars 2001.

"M^e Jean Lorrain"